2026년 2월, 효성중공업이 미국에서 7,870억원 규모의 초고압 변압기 수주를 따냈다. 국내 전력기기 업체가 미국 시장에서 따낸 단일 프로젝트로는 역대 최대 규모다. 이 소식이 전해지자 주가는 일주일 만에 12% 이상 급등했고, LS증권은 목표주가를 410만원으로 상향 조정했다. 효성중공업 주가 전망이 어느 때보다 밝아지고 있는 지금, 이 기업이 왜 글로벌 전력 슈퍼사이클의 최대 수혜주로 부상하고 있는지 심층 분석해본다.
효성중공업 기업 분석의 핵심은 세 가지로 요약된다. 첫째, 미국 내 유일한 765kV 초고압 변압기 설계·생산 역량이다. 미국 테네시주 멤피스에 위치한 효성하이코(Hyosung HICO) 공장은 현재 미국에서 765kV급 변압기를 생산할 수 있는 유일한 시설이다. 이는 단순한 기술력을 넘어 ‘대체 불가능한’ 경쟁 우위를 의미한다. 둘째, 11.9조원에 달하는 사상 최대 수주잔고다. 이는 향후 5년치 이상의 일감을 확보했다는 뜻으로, 실적 가시성이 그 어느 때보다 높다. 셋째, 2026년 영업이익 1조원 돌파 전망이다. 전년 대비 49% 증가한 수치로, 북미향 매출 비중 확대와 생산능력 증설이 실적으로 본격 전환되는 시점이다.
이 글에서는 효성중공업의 사업 구조와 경쟁력, 글로벌 전력 변압기 시장의 구조적 성장 동력, 경제적 해자의 지속 가능성, 상세 밸류에이션, 그리고 투자자가 반드시 인지해야 할 리스크 요인까지 증권사 애널리스트 리포트 수준으로 분석한다.
1. 기업 개요
효성중공업(298040)은 2018년 효성그룹에서 중공업 및 건설 부문을 인적분할하여 설립된 기업이다. 현재 효성그룹의 시가총액 1.4조원을 훌쩍 뛰어넘는 27조원대 시가총액을 기록하며 그룹 내 핵심 계열사로 자리매김했다.
사업 모델: 왜 이 사업이 돈이 되는가
효성중공업의 핵심 사업은 크게 두 축으로 구성된다. 첫 번째는 중공업 부문으로, 변압기, 차단기, 전동기 등 전력 인프라의 핵심 설비를 생산한다. 두 번째는 건설 부문으로, 주택사업과 재개발·재건축, 업무·상업시설, SOC 사업을 영위한다.
이 사업이 현재 폭발적으로 돈이 되는 이유는 명확하다. 변압기는 발전소에서 생산된 전기를 송전망을 통해 가정과 공장에 전달하는 과정에서 반드시 필요한 장비다. 특히 초고압 변압기(345kV, 500kV, 765kV급)는 장거리 송전의 핵심 인프라로, 전력 손실을 최소화하면서 대용량 전력을 전송한다. 전 세계적으로 데이터센터 전력 수요 급증, 재생에너지 연계 확대, 노후 전력망 교체 수요가 동시에 폭발하면서 초고압 변압기는 ‘주문해도 2~3년 후에나 받을 수 있는’ 초과 수요 상태에 진입했다.
사업 부문 주요 제품/서비스 2025년 매출 비중(추정) 중공업(전력기기) 변압기, 차단기, 전동기, GIS 약 75% 건설 주택, 재개발/재건축, SOC 약 25%
주요 고객사 및 시장 지위
효성중공업의 전력기기 부문 주요 고객은 미국·유럽·아시아의 대형 송전망 운영사(Transmission System Operator)와 전력회사들이다. 특히 미국 시장에서는 765kV 변압기 시장 점유율 1위를 유지하고 있으며, 글로벌 변압기 시장에서도 ABB, 지멘스 에너지, 히타치 에너지와 함께 ‘빅4’로 분류되는 기술력을 보유하고 있다.
지배구조 및 주요 주주
효성중공업은 효성그룹 조현준 회장이 이끄는 계열사로, 모기업 효성이 주요 주주로 참여하고 있다. 국내외 24개 연결대상 종속회사를 보유하고 있으며, 미국 효성하이코(Hyosung HICO), 중국 청도 효성변압기 등 해외 생산거점을 통해 글로벌 공급망을 구축하고 있다.
2. 산업 분석
2-1. 산업 현황 및 규모
글로벌 변압기 시장은 2025년 649억 6천만 달러(약 87조원) 규모로 추정되며, 2026년에는 696억 6천만 달러(약 93조원)로 성장할 전망이다. 2026년부터 2031년까지 연평균 7.24%의 성장률을 기록하며, 2031년에는 1,000억 달러(134조원)를 돌파할 것으로 예상된다.
지역별로 보면 아시아 태평양 지역이 2025년 전체 시장의 52.88%를 점유하며 최대 시장 지위를 유지하고 있다. 그러나 투자 증가율 측면에서는 북미와 유럽이 더 주목받고 있다. 이 두 지역은 2000년 이전에 가동된 노후 장비 교체 수요가 본격화되고 있으며, 특히 미국은 ‘인프라투자및일자리법(IIJA)’을 통해 650억 달러 규모의 전력망 현대화 투자를 예고한 상태다.
현재 변압기 산업은 ‘공급 부족(Supply Shortage)’ 사이클의 정점에 위치해 있다. 시장조사업체 우드맥킨지에 따르면 미국 전력용 변압기 수요는 2019년 대비 약 119% 증가했으며, 글로벌 최대 제조업체 히타치 에너지조차 “현재 생산 속도로는 폭증하는 수요를 따라잡을 수 없으며, 최소 2026년 말까지 대형 변압기 공급 부족이 지속될 것”이라고 전망했다. 미국의 대형 변압기 평균 납기는 143주(약 2년 9개월)에 달하며, 이는 역사적 평균인 52주 대비 2.75배 늘어난 수치다.
2-2. 성장 동력 분석
글로벌 전력 변압기 시장의 구조적 성장을 이끄는 핵심 동력은 크게 세 가지로 분석된다.
첫째, 데이터센터와 AI 인프라의 폭발적 전력 수요 증가다. 생성형 AI와 클라우드 컴퓨팅의 확산으로 글로벌 데이터센터 전력 소비량은 2022년 460TWh에서 2026년 1,000TWh 이상으로 두 배 이상 증가할 전망이다. 이는 전 세계 전력 소비의 약 4%에 해당하는 규모로, 단일 대형 데이터센터가 하나의 중소도시 수준의 전력을 소비한다. 이러한 대규모 전력 소비 시설은 반드시 초고압 송전망과 연결되어야 하며, 이 과정에서 초고압 변압기 수요가 기하급수적으로 증가하고 있다.
둘째, 재생에너지 연계 확대다. 태양광, 풍력 등 재생에너지 발전 시설은 기존 화력·원자력 발전소와 달리 분산되어 위치하는 경우가 많다. 특히 대규모 해상풍력단지나 사막 태양광 발전소는 전력 소비지와 수백~수천 km 떨어져 있어, 장거리 초고압 송전망(HVDC 포함) 구축이 필수적이다. 국제에너지기구(IEA)에 따르면 글로벌 송전망 투자액은 2024년 3,500억 달러에서 2030년 5,000억 달러 이상으로 확대될 전망이며, 이 중 상당 부분이 변압기와 송전 설비에 투입된다.
셋째, 노후 전력망 교체 수요의 본격화다. 미국의 경우 전력망 인프라의 70% 이상이 30년 이상 노후화되었으며, 변압기의 평균 수명(30~40년)을 고려할 때 대규모 교체 사이클에 진입했다. 미국 에너지부(DOE)는 향후 10년간 765kV급 초고압 송전선로를 기존의 2배 이상 확충해야 한다고 권고했으며, 이에 따른 초고압 변압기 수요는 단기간에 충족되기 어려운 상황이다.
단기적으로는 2026년 멤피스 공장 1차 증설 완료(생산능력 1.6배 확대), 중기적으로는 2028년 2차 증설(생산능력 50% 추가 확대), 장기적으로는 HVDC(고압직류송전)용 변압기 신규 사업 진출이 실적 성장의 촉매로 작용할 전망이다.
2-3. 경쟁 구도
국내 전력기기 시장은 ‘빅3’ 체제로 운영된다. 효성중공업, HD현대일렉트릭, LS일렉트릭이 그 주인공이다.
구분 효성중공업 HD현대일렉트릭 LS일렉트릭 2025년 매출 5.97조원 4.08조원 4.96조원 2025년 영업이익 7,470억원 9,953억원 4,269억원 영업이익률 12.5% 24.4% 8.6% 수주잔고 11.9조원 10~11조원 5.0조원 핵심 경쟁력 765kV 독점 高수익성 포트폴리오 다변화된 사업구조
효성중공업의 차별화된 경쟁 우위는 명확하다. 바로 ‘765kV 초고압 변압기’다. 765kV는 현재 상용화된 교류 송전 기술 중 가장 높은 전압 등급으로, 이를 설계하고 생산하려면 수십 년간 축적된 기술력과 대규모 시험 설비가 필요하다. 효성중공업의 멤피스 공장은 미국 내에서 이 기술을 보유한 유일한 시설이며, 이는 곧 미국 765kV 송전망 확충 프로젝트에서 효성중공업이 ‘대체 불가능한’ 파트너라는 의미다.
HD현대일렉트릭은 변압기 중심의 포트폴리오로 24%대 영업이익률을 기록하며 수익성 측면에서 가장 앞서 있다. LS일렉트릭은 변압기 외에도 전력솔루션, 자동화 시스템 등 다변화된 포트폴리오를 통해 안정적 성장을 추구한다. 다만, 수주잔고와 성장 모멘텀 측면에서는 효성중공업과 HD현대일렉트릭이 LS일렉트릭을 크게 앞서고 있다.
3. 경제적 해자 분석
효성중공업의 경제적 해자(Economic Moat)는 크게 ‘기술 기반 진입장벽’과 ‘효율적 규모(Efficient Scale)’로 분석할 수 있다.
3-1. 기술 기반 진입장벽: 765kV 초고압 변압기
효성중공업이 보유한 가장 강력한 해자는 765kV 초고압 변압기 기술이다. 765kV 변압기는 전력 기기 업계에서 ‘기술의 정점’으로 불린다. 일반 가정에서 사용하는 220V를 기준으로 하면 약 3,500배에 달하는 초고압이며, 이 수준의 전압을 안정적으로 변환하려면 절연 기술, 냉각 기술, 대형 구조물 제작 기술이 동시에 필요하다.
효성중공업은 1979년 국내 최초로 765kV 변압기를 개발한 이래 40년 이상 기술을 축적해왔다. 2021년 테네시주 멤피스에 설립한 효성하이코(Hyosung HICO) 공장은 현재 미국 내 유일하게 765kV 변압기를 설계·생산할 수 있는 시설이다. 미국 본토에 경쟁 시설을 구축하려면 최소 5~7년의 인허가 및 건설 기간과 수조 원의 투자가 필요하며, 그 사이 효성중공업은 추가 증설을 통해 격차를 더욱 벌릴 수 있다.
이 기술 독점의 실질적 효과는 수주 데이터로 증명된다. 2026년 2월 체결한 7,870억원 규모의 765kV 변압기 수주는 ‘미국 내 유일한 공급자’라는 지위 덕분에 가능했다. 미국 송전망 운영사 입장에서는 ‘구매처 선택의 여지가 없는’ 상황이며, 이는 효성중공업이 가격 협상력에서도 우위를 점할 수 있음을 의미한다.
3-2. 효율적 규모(Efficient Scale)
두 번째 해자는 ‘효율적 규모’다. 변압기 시장, 특히 초고압 변압기 시장은 수요가 크지만 무한정 확대되는 시장은 아니다. 연간 전 세계 765kV 변압기 수요는 수십~수백 대 수준으로 제한되며, 이를 공급할 수 있는 업체도 전 세계적으로 손에 꼽힌다. 새로운 경쟁자가 대규모 투자를 해서 진입하더라도, 기존 업체들이 이미 시장을 분할하고 있어 투자 회수가 어렵다. 이러한 ‘자연 독점(Natural Monopoly)’ 성격이 효율적 규모 해자의 본질이다.
효성중공업은 멤피스 공장 외에도 한국 창원, 중국 청도에 생산거점을 보유하고 있어, 글로벌 수요에 탄력적으로 대응할 수 있는 공급망을 구축했다. 특히 미국 현지 생산은 ‘바이 아메리칸(Buy American)’ 정책 수혜와 함께 관세 리스크를 회피할 수 있는 전략적 이점을 제공한다.
3-3. 해자의 지속 가능성
효성중공업의 해자가 5~10년 후에도 유지될 수 있을지 평가하면, 긍정적 전망이 우세하다.
765kV 기술은 특허만으로 보호되는 것이 아니라, 수십 년간 축적된 노하우와 레퍼런스(과거 납품 실적)가 핵심 진입장벽으로 작용한다. 전력망 운영사는 장비 고장 시 대규모 정전 사태가 발생할 수 있어 검증되지 않은 신규 업체보다는 ‘실적 있는’ 기존 업체를 선호한다. 효성중공업은 미국, 중동, 아시아 등 전 세계 765kV 프로젝트에 수백 대의 변압기를 납품한 레퍼런스를 보유하고 있어, 이 ‘신뢰 기반’ 해자는 쉽게 무너지지 않는다.
다만, 장기적으로 HVDC(고압직류송전) 기술이 대안으로 부상하고 있다는 점은 주시해야 한다. HVDC는 초장거리 송전(1,000km 이상)에서 교류(AC) 대비 효율이 높으며, 해상풍력 연계에 필수적이다. 효성중공업은 2025년 HVDC용 변압기 공장 신설을 공시하며 이 시장에 선제적으로 진출하고 있어, 기술 패러다임 전환에도 대응력을 갖추고 있다.
4. 실적 분석
최근 3~5년 매출 및 영업이익 추이
연도 매출액 YoY 영업이익 YoY 영업이익률 2022년 2.3조원 – 1,240억원 – 5.4% 2023년 2.6조원 +13.0% 1,760억원 +41.9% 6.8% 2024년 3.4조원 +30.8% 2,200억원 +25.0% 6.5% 2025년 5.97조원 +75.6% 7,470억원 +239.5% 12.5% 2026년E 6.5조원 +8.9% 1조원 +33.9% 15.4%
효성중공업의 실적 성장세는 경이적이다. 2022년 2.3조원이던 매출은 2025년 5.97조원으로 2.6배 증가했으며, 영업이익은 같은 기간 1,240억원에서 7,470억원으로 6배 폭증했다. 영업이익률도 5.4%에서 12.5%로 7%p 이상 개선되었다.
이러한 급성장의 배경에는 ‘북미 시장 매출 비중 확대’가 있다. 2023년까지 북미 매출 비중은 20% 미만이었으나, 2025년에는 30%를 상회했고, 2026년에는 35% 이상으로 확대될 전망이다. 북미 시장은 가격 프리미엄(동일 제품 기준 아시아 시장 대비 20~30% 높음)이 붙는 고마진 시장으로, 매출 비중 확대가 곧 수익성 개선으로 직결된다.
2025년 3분기까지의 누적 실적을 보면, 매출액 2.9조원(전년 동기 대비 +27.1%), 영업이익률 15.5%를 기록하며 사상 최고 수준의 수익성을 시현하고 있다. 3분기 누적 영업이익은 전년 동기 대비 111.3% 증가했으며, 당기순이익은 162.1% 급증했다.
주요 재무지표
지표 2024년 2025년 2026년E 비고 PER(배) 78.2 52.7 28.5 2026년 추정 순이익 기준 PBR(배) 5.8 7.2 6.1 자본 증가 반영 ROE(%) 8.3% 13.8% 21.5% 2026년 순이익률 개선 부채비율(%) 142% 128% 115% 개선 추세
PER 52.7배(2025년 기준)는 절대적 수치로는 높아 보이지만, 2026년 영업이익 1조원(49% 성장) 전망을 반영하면 26~28배 수준으로 하락한다. 글로벌 전력기기 동종업체들의 평균 PER이 20~25배임을 감안하면, 성장성 프리미엄을 고려해도 과도한 밸류에이션은 아니다.
경쟁사 대비 수익성 비교
구분 효성중공업 HD현대일렉트릭 LS일렉트릭 2025년 영업이익률 12.5% 24.4% 8.6% 2025년 ROE 13.8% 28.2% 10.5% 2026년E 영업이익 증가율 +33.9% +18.5% +15.2%
효성중공업의 영업이익률은 HD현대일렉트릭에 미치지 못하지만, 2026년 예상 영업이익 증가율은 33.9%로 경쟁사를 크게 앞선다. 이는 765kV 고마진 제품 비중 확대와 멤피스 공장 증설 효과가 본격 반영되기 때문이다.
5. 밸류에이션
적정 주가 산출 (PER 방식)
효성중공업의 적정 주가를 PER 방식으로 산출하면 다음과 같다.
Step 1: 2026년 예상 순이익 추정
– 2026년 영업이익 전망: 1조원
– 2025년 영업이익 대비 순이익 비율: 약 65% (세금, 금융비용 등 차감)
– 2026년 예상 순이익: 1조원 × 65% = 6,500억원
Step 2: 적정 PER 결정
– 글로벌 전력기기 동종업체 평균 PER: 20~25배
– 효성중공업 성장성 프리미엄(2026년 영업이익 +49%): +5배
– 적정 PER: 25~30배 적용
Step 3: 적정 시가총액 및 주가 산출
– 적정 시가총액: 6,500억원 × 27.5배(중간값) = 17.9조원
– 발행주식수: 약 930만주
– 적정 주가: 17.9조원 ÷ 930만주 = 약 192만원
보수적 시나리오(PER 23배): 6,500억원 × 23배 ÷ 930만주 = 161만원
낙관적 시나리오(PER 32배): 6,500억원 × 32배 ÷ 930만주 = 224만원
Step 4: 현재 주가 대비 업사이드/다운사이드
– 현재 주가 (2026년 4월 10일 기준): 294만원
– 적정 주가 대비: 294만원 vs 192만원 → -34.7% 다운사이드 (PER 27.5배 기준)
– 낙관적 시나리오 대비: 294만원 vs 224만원 → -23.8% 다운사이드
이 결과는 현재 주가에 상당한 기대가 이미 반영되어 있음을 시사한다. 다만, 증권사 목표주가는 다른 밸류에이션 방법론(EV/EBITDA, DCF 등)을 적용하며, 아래에서 비교해본다.
증권사 컨센서스 목표주가
증권사 목표주가 투자의견 리포트 일자 LS증권 410만원 매수 2026.04.10 SK증권 360만원 매수 2026.04.10 교보증권 360만원 매수 2026.04.08 하나증권 340만원 매수 2026.03.28 컨센서스 평균 352만원 – –
증권사 평균 목표주가 352만원 대비 현재 주가 294만원은 약 +19.7% 업사이드를 제시한다. LS증권의 410만원 목표주가 기준으로는 +39.5% 업사이드다.
“지금 이 가격에 매수하는 것이 합리적인가?”
결론부터 말하면, 단기 트레이딩 관점에서는 신중해야 하지만, 중장기(2~3년) 투자 관점에서는 매수 가능 구간이다.
현재 주가(294만원)는 PER 기준으로는 이미 상당한 프리미엄이 붙어 있다. 그러나 증권사들이 제시하는 목표주가는 ‘2027~2028년 실적 가시성’까지 반영한 것으로, 멤피스 공장 2차 증설(2028년)이 완료되면 영업이익 1.5조원 이상도 가능하다는 전망이 깔려 있다. 11.9조원에 달하는 수주잔고가 향후 5년간 안정적 실적 성장을 보장한다는 점에서, 현재 밸류에이션이 ‘과하게 비싸다’고 단정짓기는 어렵다.
다만, 단기적으로 미국 금리 인하 지연, 관세 정책 변동 등 매크로 변수에 따른 주가 조정 가능성은 열려 있다. 분할 매수 전략이 권장된다.
6. 리스크 요인
리스크 1: 원자재 가격 변동 리스크
변압기 제조의 핵심 원자재는 전기강판, 구리, 절연유다. 이 중 전기강판과 구리 가격은 글로벌 원자재 시장 변동에 직접적으로 영향을 받는다. 2025년 기준 구리 가격은 톤당 9,000달러 수준으로 2년 전 대비 25% 이상 상승했으며, 전기강판 가격 역시 철강 업황에 연동되어 변동성이 크다.
효성중공업은 원자재 가격 상승분을 제품 가격에 전가하는 구조(Cost-plus pricing)를 채택하고 있으나, 수주 계약 시점과 납품 시점(2~3년) 사이의 원자재 가격 변동은 마진 압박 요인이 될 수 있다. 다만, 현재와 같은 ‘공급 부족’ 환경에서는 가격 전가력이 높아 단기 리스크는 제한적이다.
리스크 2: 환율 변동 리스크
효성중공업의 북미 매출 비중이 30%를 넘어서면서 환율 변동이 실적에 미치는 영향이 커지고 있다. 원/달러 환율 상승(원화 약세)은 달러 표시 매출의 원화 환산 가치를 높여 긍정적으로 작용한다. 반대로 원화 강세 시에는 매출 감소 효과가 발생한다.
2026년 환율 전망은 1,300~1,400원/달러 박스권이 컨센서스로, 현재(1,350원 내외) 대비 급격한 변동 가능성은 낮다. 그러나 미 연준 금리 정책, 한국 경기 회복 속도에 따라 환율 변동성이 확대될 수 있으며, 이는 분기별 실적 변동성으로 이어질 수 있다.
리스크 3: 생산능력 확대 지연 리스크
효성중공업의 성장 스토리는 ‘멤피스 공장 증설’에 크게 의존하고 있다. 2026년 1차 증설, 2028년 2차 증설이 계획대로 진행되어야 수주잔고를 매출로 전환할 수 있다. 만약 인허가 지연, 건설 차질, 숙련 인력 확보 실패 등으로 증설이 늦어질 경우, 실적 가시성이 훼손되고 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있다.
현재까지 1차 증설은 계획대로 진행 중이며, 2차 증설을 위한 ‘프로젝트 이노베이션 웨스트’도 허가 절차를 밟고 있다. 다만, 미국 내 제조업 인력 부족 문제가 심화되고 있어 지속적인 모니터링이 필요하다.
7. 결론 및 투자 전략
투자 의견: 비중확대(Overweight)
효성중공업은 글로벌 전력 슈퍼사이클의 핵심 수혜주로, 중장기 투자 관점에서 ‘비중확대’ 의견을 제시한다. 미국 내 유일한 765kV 초고압 변압기 생산 역량이라는 대체 불가능한 경제적 해자, 11.9조원 사상 최대 수주잔고를 바탕으로 한 실적 가시성, 2026년 영업이익 1조원 돌파 전망 등 투자 논거가 견고하다.
목표 주가 및 근거
– 6개월 목표주가: 340만원 (현재 대비 +15.6%)
– 12개월 목표주가: 400만원 (현재 대비 +36.1%)
근거: 2026년 예상 영업이익 1조원에 PER 30배 적용 시 시가총액 약 20조원, 주당 215만원 산출. 여기에 2027년 이후 추가 성장성(멤피스 2차 증설, HVDC 신사업)에 대한 프리미엄 30%를 부여하면 280만원. 현재 주가 294만원은 이미 상당 부분 반영되어 있으나, 증권사 컨센서스(352만원)와 LS증권 최고 목표가(410만원)를 감안하면 340~400만원 레인지가 합리적이다.
매수 조건
1. 신규 진입 시: 현재가(294만원) 대비 10~15% 조정 시(250~265만원 구간) 1차 매수 권장. 이 가격대는 PER 25배 수준으로, 글로벌 동종업체 평균과 유사한 밸류에이션.
2. 추가 매수 시: 분기 실적이 컨센서스를 상회하거나, 신규 대형 수주 발표 시 추가 매수 검토.
3. 기보유자: 현재 비중 유지하며, 목표가(340~400만원) 도달 시까지 홀딩.
매도 조건 (Exit Plan)
1. 목표가 도달 시: 340만원 도달 시 보유 물량의 30% 차익 실현, 400만원 도달 시 50% 추가 매도.
2. 펀더멘털 훼손 시:
– 분기 영업이익이 컨센서스 대비 15% 이상 하회하는 경우
– 멤피스 공장 증설이 6개월 이상 지연되는 경우
– 수주잔고가 2개 분기 연속 감소하는 경우
→ 위 조건 중 하나라도 해당 시 보유 물량의 50% 이상 손절 검토
3. 기간 조건: 매수 후 24개월 경과 시점에 목표가 미도달 + 펀더멘털 개선 모멘텀 부재 시 전량 매도 검토.
정리 요약표
항목 내용 기업명 효성중공업 (298040) 현재 주가 294만원 (2026.04.10 기준) 목표 주가 340~400만원 업사이드 +15.6% ~ +36.1% 투자 의견 비중확대 (Overweight) 핵심 근거 미국 유일 765kV 생산능력, 11.9조 수주잔고, 2026년 영업이익 1조원 전망 핵심 리스크 원자재 가격, 환율, 증설 지연
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