주식 투자, 방어적인 투자자가 되어 안정적인 수익을 창출해보자!

현명한 주식 투자자가 되기 위해서 방어적인 방법을 택하자

“자동항법장치로 움직이고 어떤 추가적인 노력도 필요없는 영구적인 포트폴리오를 만드는 것”

주식 투자의 대가, 벤저민 그레이엄은 그의 저서 현명한 투자자에서 위와 같이 방어적인 주식 투자자가 추구해야 하는 주식 투자 방법에 대해서 조언하였습니다.
주식을 투자하는 다양한 방법이 있지만, 그 근간에는 반드시 본인만의 원칙과 전략이 있어야 함을 명심해야 합니다. 그런 점에서 벤저민 그레이엄은 주식 투자의 가이드라인을 제공하고 있습니다.
추후에 포스팅 할 공격적인 주식 투자자에 비해 투자로 인한 즐거움이 전혀 없지만, 인내와 많은 감정 소모가 필요한 투자 방법에 대해서 지금 부터 살펴보겠습니다.

방어적인 주식 투자자의 원칙

방어적인 투자자는 지루하고 영구적인 포트폴리오를 만드는 데 집중해야 합니다.
이러한 성향을 가지고 있는 투자자에게 주식을 선택하는 것은 비교적 쉬운 일일 것입니다.

1. 지나치지 않게 적절히 분산투자를 해야 합니다. 이는 최소 10개에서 최대 30개 정도의 종목을 의미합니다.

   계란을 한 바구니에 담지 마라. 리스크의 최소화를 추구하는 방어적인 투자자는 포트폴리오를 구성하고 적절하게 종목을 분산하여 투자를 진행해야 합니다.
   많은 개별 주식들은 내재가치의 하락 위험을 내포하고 있습니다.
   하지만, 주식을 적절히 구성된 포트폴리오에 나누어 담는다면 일부 종목이 위험에 처하더라도 투자는 심각한 위험을 수반하지 않게 됩니다.
   이러한 이유로 방어적인 포트폴리오를 구성한 투자자는 주식의 등락이 위험으로 적용되지 않습니다.

2. 선택된 종목들은 대형 회사로 전망이 밝으며 보수적으로 자금 운용을 하는 회사여야 합니다.

   대형, 전망이 밝은, 재무적으로 안정적인이라는 수식어들은 분명히 불명확합니다.
   하지만 이러한 수식어들이 일반적으로 받아들여지고 있는 생각과 일치하는 구체적인 기준은 제시할 수 있습니다.

   “대형”이라는 의미는 흔히 1류라고 불리는 회사를 이야기합니다. 대한민국 기준으로 시가총액 1조 2천억 이상의 회사를 말합니다. 그 외의 회사는 투자자가 특별히 성장주로 분류하지 않는 이상 2류로 분류됩니다.
   “전망이 밝은, 선도하는”의 의미는 해당 산업군 내에서 시잠점유율이 1/4 또는 1/3 안에 들어야 합니다.
   “재무적으로 안정적”이라는 의미는 제조업체의 경우, 주식의 장부가치가 적어도 은행 부채를 포함한 총 자본 50% 이상일 경우를 의미합니다.
   철도 그리고 공공 유틸리티 기업의 경우 이 수치는 적어도 30% 이상이어야 합니다.

   하지만 이러한 임의적인 기준을 고수하는 것은 어리석은 일입니다.
   투자를 진행함에 있어서 대형과 선도의 상식적 의미를 침해하지 않는 선에서 자신이 정한 규정과 정의가 필요합니다.
   방어적인 성격의 투자자는 본인의 규정과 원칙에 의거하여 종목을 선택하면 됩니다.
   이러한 의견과 다양함으로 인해서 주식 종목들은 차별화된 전환을 하며 주식시장에 긍정적인 영향을 주게 되는 것입니다.

3. 각 회사는 오랫동안 배당 지급을 해야 합니다.

   배당을 지급한다는 것은 회사의 이익을 주주에게 적절하게 환원한다는 것을 의미합니다. 방어적인 투자자는 개별 종목의 가격 상승과 더불어 배당을 통한 복리 효과를 누릴 수 있습니다.
   일반적으로 배당은 성장주보다는 이미 성숙하고 안정적인 사업 모델을 가지고 있는 기업에서 얻을 수 있습니다.

4. 투자자는 회사의 과거 약 7년에 걸친 평균 이익을 고려하여 매수 가격에 제한을 두어야 합니다.
   우리는 매수 가격이 7년간 평균 이익의 25배 (PER 25), 지난 12개월 이익의 20배 (PER 20)을 넘지 않는 것을 권합니다.
   그러나 이러한 제한은 가장 상승률이 높고 인기 있는 모든 종목들을 포트폴리오에서 제외하게 만들 수 있습니다.

   성장주의 개념은 주당 순이익의 증가율이 과거에는 보통 주식들에 비해 높고 앞으로도 계속 그럴 것이라고 예상되는 종목에 적용되었습니다. 이러한 회사의 주식은 주가가 너무 높지 않다면 매수하고 보유하기에 매력적일 것입니다.
   하지만, 성장주들은 현재 이익에 비해 높은 가격이고 과거 평균 이익에 대해서 PER이 매우 높은 주가로 매매되어 왔다는 사실에 문제가 있습니다.
   이러한 사실은 성장주의 미래에 대한 상당히 투기적이고 위험한 요소가 내재되어 있다는 의미입니다.

   과거 여러 사례에서 볼 수 있듯이, 성장주 투자를 성공적으로 이끌어 가는 것은 많은 어려움이 따르게 됩니다. 방어적인 투자자는 대조적으로 비교적 인기가 없고 이에 따라 적절한 이익 배수로 매수할 수 있는 대기업 주식을 매수하는 것이 유리합니다.
   이는 투기적이지 않고 안전한 투자 대안이 될 것입니다.

방어적인 주식 투자자의 투자 전략은 무엇일까?

1. 포트폴리오의 수정

   방어적인 투자자는 공격적인 투자자와는 다르게 주식에 대해서 끊임없이 연구하고 선별하지 않습니다.
   방어적인 투자자는 증권사 정보를 이용하여 적절하게 우량하고 산업을 선도하고 재무적으로 안정적인 종목들을 확인하고 분류하는 작업만 진행하면 됩니다.
   이러한 행위는 적어도 1년에 1회 이상 수행해야 하며, 위의 네 가지 원칙을 고수하여 분류된 기업을 이용하여 포트폴리오를 수정하면 됩니다.
   추가적으로 이러한 주식 리스트의 종목들이 처음부터 잘 짜여 있다면, 선정 종목을 자주 변경할 필요가 없습니다.
   원칙을 이용하여 선별된 기업들이 갖고 있는 가장 큰 특징은 주식들의 사업 모델은 안정적이라는 것이며 특별한 사유가 없는 한 그들의 브랜드 파워, 시장 장악력, BM은 위협을 받지 않습니다.
   투자의 여정을 진행하는 와중에 각 종목들은 적절한 혹은 저렴한 가격으로 변화할 것입니다. 이러한 순간을 포착하여 포트폴리오를 수정하면 됩니다.

2. 정액 매입법

   위와 같은 전략으로 포트폴리오를 구성하였다면, 이제 투자를 진행해야 할 것입니다. 전망이 좋고 안정적인 재무구조를 갖고 있는 대형 회사라고 할 지라도 내재가치보다 비싼 가격에 사면 수익을 내는 것은 어려운 일일 것입니다.
   방어적인 투자자는 매달 일정 금액으로 포트폴리오의 종목을 매수하는 정액 매입법 전략을 사용해야 합니다.
   정석투자에 대해 종합적인 연구를 한 루실 톰린슨은 다우존스 산업지수를 구성하고 있는 종목들에 대한 정액 매입 법을 적용한 투자 결과를 제시하였습니다. 이 리포트에 따르면 10년간 정액 매입을 실행하였을 경우, 배당 수익을 제외한 평균 수익률은 21.5%였습니다.
   ‘주가의 어떤 변화에도 상관없이 정액 매입법만큼 궁극적인 성공이 확실한 포뮬러 투자방법은 아무도 발견하지 못했다.’ 라는 문구처럼 정액 매입법은 원칙상 가장 건전하고 효과적인 수익률을 가져다주는 것이 분명합니다.
   매달 매입하는 금액은 적겠지만 20년 이상 실행하였을 경우 성과는 상상 이상일 것입니다.

3. 인내심

   방어적인 투자자가 수행하는 투자 방법은 적극적인 행동을 최대한 제한하고 우량하고 건전한 기업의 성장성과 안정성을 믿고 지속적으로 매입하여 안정적으로 수익을 내는 방법을 추구합니다.
   20년 이상 매달 일정 금액을 주식의 가격과 상관없이 매입하는 것은 엄청난 자제력이 필요하며 강세장에서는 남들보다 낮은 수익률로 인한 상대적 박탈감을 인내해야 하며, 약세장에서는 크게 하락한 우량 기업을 끊임없이 매수해야 합니다.
   사람은 타고난 기질과 성향이 있기에 본인이 처한 상황에 따라서 투자에 임하는 태도가 달라집니다. 젊고 투자를 통해 많은 부를 창출하고 싶은 투자자라면, 주식 종목을 연구하고 발굴하는 데 많은 열정과 시간을 쏟을 것입니다.
   이런 투자자에게 방어적인 투자자가 가져야 할 원칙과 전략을 추천하는 것은 문제가 있을 것입니다.

   하지만, 하루에 10시간 이상 일하고 노동으로 충분한 고소득을 만들어 낼 수 있는 전문직이나 샐러리맨들은 오히려 투자에서 조금 멀어지고 방어적인 투자 전략을 사용하는 것이 유리할 것입니다.
   이미 그들은 그들의 본업에 많은 열정과 에너지를 쏟고 있기 때문입니다. 이처럼 투자의 전략과 원칙은 본인이 처한 상황과 타고난 기질을 무시할 수 없음을 명심해야 합니다.

정리

1. 방어적인 주식 투자자는 4가지 원칙에 따라서 주식을 선택하고 매수해야 합니다.

2. 4가지 원칙과 함께 분산 투자, 정액 매입 그리고 인내심이라는 전략을 이용하면 방어적인 주식 투자자는 성공적인 투자 성과를 얻을 수 있습니다.

 

참고

주식 투자, 공격적인 투자자가 되어 안정적인 수익을 창출해보자 (1)