주식 투자, 공격적인 투자자가 되어 안정적인 수익을 창출해보자 (1)

현명한 주식 투자자가 되기 위해서 공격적인 주식 투자 방법을 택하자

주식, 채권 또는 뮤추얼 펀드의 조합을 끊임없이 연구하고 선별하고 검토하는 것

주식 투자의 대가, 벤저민 그레이엄은 그의 저서 현명한 투자자에서 위와 같이 공격적인 주식 투자자가 추구해야 하는 주식 투자 방법에 대해 조언하였습니다.
주식을 투자하는 다양한 방법이 있지만, 그 근간에는 본인만의 원칙과 전략이 있어야 합니다.
그런 점에서 벤저민 그레이엄은 주식 투자 가이드 라인을 제공하고 있습니다.
공격적인 투자자는 상대적으로 많은 시간과 노력을 투입해야 하기에 방어적인 투자자보다 상대적으로 투자 난이도가 높습니다.

공격적인 주식 투자자의 원칙

공격적인 주식 투자자의 원칙은 방어적인 투자자의 원칙과는 사뭇 다른 모습을 보여주고 있습니다.
시장을 이기는 투자 전략과 종목을 찾기 위해서 끊임없이 연구하고 노력해야 한다는 점에서 더 깊은 통찰력과 내공이 필요합니다.
또한, 공격적인 만큼 치명적인 리스크를 피하기 위해서 반드시 피해야 하는 전략이나 투자도 있습니다.

1. 하지 말아야 할 것을 정확히 알아야 합니다.

   1. 트레이딩은 독사과입니다.

      데이트레이딩은 하루 동안 주식을 사고파는 것을 반복하는 주식 투자 기법입니다. 이러한 트레이딩 기법은 금전적으로 손해를 보기 위해 고안된 최고의 투자 전략 중 하나입니다.
      이러한 매매 중 몇 번은 돈을 벌 수 있겠지만, 나머지 대부분은 돈을 잃었을 것 입니다.
      트레이딩이 금전적으로 손해를 볼 확률이 매우 높은 투자법인 이유는 다음과 같습니다.

      첫 번째, 매수 및 매도하려는 열정이 클수록 시장 충격은 크게 발생하기 때문입니다.
      주식을 사는 데 필사적인 A씨는 최근 주식 시세보다 100원 비싸게 매수 주문을 하였습니다.
      그 가격에서 매도자들은 주저 없이 주식을 처분하려고 할 것입니다.
      반대의 경우, 큰 하락이 올 것이라는 생각에 겁에 질린 투자자 A씨는 주식을 파는 데 광분하게 되며 최근 시세보다 훨씬 낮은 가격에 주식을 던저버리게 됩니다.
      이처럼 매수 및 매도라는 행위가 빈번하게 발생할 수록 시장 충격은 크게 발생하고 투자자 본인은 추가 비용을 지불해야만 합니다.
      이러한 추가 비용은 거래 내역에는 나타나지 않습니다만, 실제로 발생하게 됩니다.

      두 번째, 트레이딩은 많은 거래 수수료와 비용을 발생시킵니다.
      코스피와 코스닥에 상장된 주식을 거래할 때는 다음과 같은 비용이 발생합니다.
      주식을 살 때에는 증권사 위탁 수수료와 유관기관 납부 비용을 지불해야 합니다.
      반대로 주식을 팔 때에는 증권사 위탁 수수료와 유관기간 납부비용에 추가적으로 증권 거래 세금을 납부하게 됩니다.
      증권사 위탁 수수료는 증권사마다 상이하지만 통상적으로 0.015% 수준으로 분석됩니다.
      한국거래소와 예탁결제원에 납부하는 유관기관 납부 비용은 총 0.0036396%의 정률 수수료가 부과됩니다.
      마지막으로 증권 거래 세금은 매도할 때마다 0.25%가 발생합니다.

      결론적으로 주식을 한번 사고 팔 때마다 최소의 수수료를 계산해봐도 0.27%의 비용이 발생하게 되는 것입니다.
      이것을 반복한다고 가정하면 비용은 늘어날 것이며 트레이딩을 하는데 필요한 강박적인 집중과 트레이딩이 주는 악몽 같은 스트레스를 보상하고도 남을 만큼 자주 수익을 내는 것은 사실상 불가능합니다.

   2. IPO는 일획천금의 독약입니다.

      신규 공모 주식(IPO)을 사모으는 것은 매우 질 확률이 높은 홀짝게임을 하는 것과 같습니다.
      만약 성공적인 IPO 기업을 반복적으로 투자한 다면, 큰 돈을 얻을 수 있을 것입니다. 하지만 그것은 현실적으로 불가능합니다.
      사람들은 어떤 사건의 발생 빈도나 발생 가능성을 평가할 때, 그 사건이 실제로 얼마나 자주 일어나는가 하는 것 보다는 그 사건의 과거 사례들이 얼마나 더 생생하고 기억에 남는지에 따라 판단하는 경향이 있습니다.
      즉, 성공적인 IPO에 대한 기억만을 가지고 IPO에 도전하게 됩니다.
      유감스럽게도 수많은 IPO중 대부분은 공모가로부터 심각하게 하락하는 경향을 보입니다.
      “제이 R 리터”의 보고서에 따르면, IPO를 첫 거래일 종가로 사서 3년간 보유했을 경우, 매년 23% 정도 시장 평균 수익률보다 하회하게 된다는 연구 결과가 있습니다.
      이러한 사례는 한국 주식장에서도 쉽게 찾아볼 수 있습니다.

2. 투자의 건정성에 대한 객관적이고 합리적인 검증을 거쳐야 하며 대부분의 투자자가 추구하는 전략과 달라야 합니다.

   일반적인 주식 투자 방법 중 대중적으로 큰 수익을 얻을 수 있다고 평가하는 투자 방법은 다음과 같습니다.
   첫 번째, 약세장 매수 후 강세장 매도. 두 번째, 성장주의 매수. 세 번째, 특수 상황 종목의 매수 (테마주), 비정상적인 형태의 할인 종목 매수 등이 있습니다.
   안타깝게도 위와 같은 투자 방법으로는 큰 수익을 얻을 가능성이 낮다는 점을 명심해야 합니다. 미스터 마켓은 늘 변덕스러우며 대다수가 인정하는 적절한 투자법이 생길 경우, 이와는 다른 결과를 초래합니다.

   1. 약세장 매수 후 강세장 매도의 오해

      주가가 보이는 주기적인 등락은 시장 차트를 처음 보았을 때 굉장히 단순해보이고 누구나 예측 가능해 보입니다.
      하지만, 이미 과거 20년 이상의 시장 동향을 통해서 볼 때, 어떤 수학적 검증 방법으로도 이런 종류의 거래와 예측은 불가능하였습니다.
      벤저민 그레이엄의 시대에서 시장을 예측하기 위한 수많은 방법론이 20년의 데이터를 기준으로 만들어졌으나, 벤저민 그레이엄은 이를 받아들이지 않았습니다.
      이후 벤저민 그레이엄은 50년간의 자료로 결과를 분석하였고, 예측이 불가능하다는 결론에 도달하였습니다. 이는 현재에도 마찬가지입니다.
      빅 데이터를 기반으로 강건한 예측 알고리즘을 만드려는 시도는 있지만, 어디에도 성공 사례는 찾을 수 없습니다.
      개인 투자자가 등락을 이용한 거래를 통해 이익을 실현하기 위해서는 특별한 재능 그리고 감각이 요구됩니다.
      하지만 이러한 능력은 일반적인 투자자는 가질 수 없는 무엇이며, 현명한 투자자가 가져야 할 지적 능력과 기술과는 무관하다는 사실을 잊지 말아야 합니다.

   2. 성장주는 미래에도 평균 이상의 성과를 내는 회사이지만, 이러한 판단은 틀릴 가능성이 높습니다.

      모든 투자자는 향후 몇 년 동안 시장 평균보다 뛰어난 수익을 올리고 있는 기업들을 선택하고 싶을 것입니다.
      성장주는 과거와 마찬가지로 미래에도 평균 이상의 성장을 할 주식이라고 정의할 수 있습니다.
      현명한 투자자라면 이러한 주식 선정에 집중해야 한다는 것이 논리적으로 보일 수 있습니다만, 실제로는 설명하는 것 처럼 단순하지 않습니다.

      “과거에 평균 이상의 성과를 보인” 회사를 찾는 것은 단지 통계적인 잡무입니다. 하지만 “미래에도 평균 이상의 성과를 내는” 회사를 찾는 판단은 틀릴 확률이 더 높습니다.
      이례적인 고성장은 지속될 수 없습니다. 그 이유는 회사의 내부적인 문제가 발생할 수 있고 국가 간 이권 다툼으로 인해 수출입의 문제가 발생할 수 있으며, 눈부신 성장을 이뤄낸 회사일 수록 사업 확장에는 어려움이 따르기 때문입니다.

      좋은 실적과 좋은 전망을 갖고 있는 종목은 그에 따라서 이미 꽤 비싼 가격에 거래되고 있다는 것입니다.
      투자자가 판단한 주식 전망이 옳을 지라도, 예상되는 성장 전망이 이미 포함된 가격이라면 투자 성과는 좋을 수 없을 것입니다.
      또한 성장주의 주된 특징은 가격 변동폭이 크다는 점입니다. 짧은 기간 동안 폭발적인 성장을 거둔 소형 회사들의 경우, 이러한 변동폭은 더욱 커집니다.
      투자자들이 갖고 있는 주식에 대한 열정이 클 수록, 실제 이익 증가에 비해 주가가 빠른 속도로 상승할 수록 그 주식에 대한 투자 위험은 커질 것입니다.

      그리고 일반 투자자는 비록 많은 노력을 기울인다 하더라도, 성장주에만 투자함으로써 이 분야의 전문 투자회사들보다 뛰어난 결과를 얻을 수 있다는 보장이 없습니다.
      분명한 것은 투자 전문 기관들은 일반 개인 투자자보다 더 많은 전문가와 연구 시설들을 보유하고 있다는 것입니다.
      놀랍게도 이러한 투자 기관들이 운영하는 성장주 펀드는 시장 지수 상승률에 못 미치는 성과를 낸 경우가 더 많습니다.

   3. 분식 회계 의심을 받는 기업, 파산과 합병이 예정되어 있는 부실 기업은 할인된 기업일까?

      재무 상태가 불안정하거나 파산 혹은 합병이 예정되어 있는 종목은 일시적으로 시장에서 할인받는 모습을 쉽게 관찰할 수 있습니다.
      만약 이러한 의혹이 거짓이라면, 이런 회사를 매수하는 것은 큰 수익을 안겨줄 것입니다. 하지만 실제로 회계상 문제가 있고 상장폐지를 당한다면, 큰 리스크를 동반하는 투자가 될 것입니다.
      현명한 투자자에서는 이러한 상황을 반드시 피하라고 이야기합니다. C급의 물건을 50% 할인한다고 사야 할까요? 차라리 A급, B급 물건이 10~20% 할인할 때 사는 것이 더 높은 투자 성과를 만들어 낼 것입니다.

   4. 테마주 너는 왜이렇게 나를 힘들게 할까?

      일시적인 시장의 광기로 급등하는 종목, 흔히 테마주라고 이야기합니다. 뉴스, 국가 정책, 신기술 등의 모멘텀을 바탕으로 급상승하게 되는 이러한 종목을 매수하는 행위는 큰 리스크를 동반합니다.
      빈 수레가 요란한 법입니다. 대부분의 이러한 이슈 종목은 시장에서 3류 취급받아왔으며 재무적으로 건전하지 않은 경우가 많습니다. 이러한 종목을 잘 못 매수할 경우, 평생을 손실 속에서 살아야 할 것입니다.

정리

이번 포스팅에서는 공격적인 주식 투자자가 가져야 할 원칙에 대해서 살펴보았습니다.
변동성이 큰 성장주와 시장을 예측하는 행위는 투자자의 심리를 조급하게 만들며, 이는 투자의 건전성을 파악하는 데 장애물이 됩니다.
그리고 대다수의 시장 참여자들이 추구하는 투자 전략은 종적으로 그 효력을 잃게 되며, 이는 큰 손실을 경험하게 만든다는 점을 명심해야 합니다.
마지막으로 건전하지 못한 종목들을 거래하는 행위는 늘 파멸을 일으킨 다는 점을 반드시 잊지 말아야 합니다.

위와 같은 방식으로 투자하는 것을 금하는 것이 아닙니다. 하지만 현명한 투자자라면, 본인의 리스크를 최소화하고 승률이 높은 판에서 놀아야 합니다.
현명한 공격적인 투자자가 추구해야 하는 투자 원칙을 야구에 비유하자면, 계속 삼진 아웃을 당하다 한번 홈런을 치는 타자가 아닌 안타를 지속적으로 꾸준하게 치는 타자가 되어야 합니다.
반복적이고 지속적인 투자의 성공이 시간이라는 마법을 만나게 되면 엄청난 투자 성과를 만들어낸 다는 사실을 반드시 명심해야 합니다.

 

참고

주식 투자, 방어적인 투자자가 되어 안정적인 수익을 창출해보자!