브랜드엑스코퍼레이션은 mybestinvesting이 2021년 7월 21일부터 투자한 기업입니다.
당시에 분석한 기업 레포트를 기반으로 수정해야 할 사항과 최근 실적 그리고 새로운 투자 아이디어를 기반으로 회사를 소개하고 주가를 전망해보도록 하겠습니다.
2022년 11월 21일 브랜드엑스코퍼레이션 기업 분석 포스팅
브랜드엑스코퍼레이션 증권 정보
브랜드엑스코퍼레이션의 발행 유통 주식 수는 29,311,547주입니다. 2024년 7월 4일 기준 가격이 8,350원으로 시가총액은 2,448억원입니다.
2024년 예상 PER은 11.77배이며 EPS는 546원으로 예상되고 있습니다.
2022년 분석했을 때 대비 시가총액은 1,000억 원 상승하였고 PER은 7배 하락하였으며 EPS는 180원 정도 상승하였습니다.
브랜드엑스코퍼레이션 지배 구조
지배 구조를 살펴보면, 강민준, 이수연 대표가 가장 많은 지분을 보유하고 있습니다.
2022년에는 강민준 대표가 지분의 45%, 이수연 대표가 지분의 2.63%를 보유하고 있었지만, 현재는 강민준 대표의 지분이 30%로 감소하고 이수연 대표의 지분이 14.59%로 상승하였습니다.
이수연 대표가 지속적으로 지분을 매수하고 있었다는 사실을 강민준 대표의 SNS 내용에서 알 수 있었고 그런 결과로 높은 지분이 형성되었습니다.
브랜드엑스코퍼레이션 산업 분석
애슬레저 산업의 정의와 전망
애슬레저(Athleisure)는 운동복과 일상복의 경계를 허물며 편안함과 스타일을 동시에 추구하는 패션 트렌드로, 최근 몇 년간 급성장하고 있습니다.
다양한 보고서에 따르면, 애슬레저 시장은 앞으로도 지속적인 성장을 할 것으로 보이는데 2030년까지 연평균 성장률은 약 9.3%로 예측되고 있습니다.
북미 지역은 2023년 세계 시장에서 40.81%를 차지하고 있으며, 가장 큰 시장 점유율을 보유하고 있습니다.
미국은 특히 편안함과 실용성을 중시하는 소비자들이 많기 때문에 큰 성장을 하고 있었습니다.
추가적으로 아시아 태평양 지역이 급속한 도시화와 생활 방식의 변화로 인해 가장 빠르게 성장하고 있는 시장입니다.
연평균 수익률은 9.5%를 상회하며 중국과 인도에서 가장 큰 성장을 보이고 있습니다.
또한, 우리나라의 K-패션, K-애슬래저가 중국, 일본, 대만 등지에서 인기를 끌면서 이러한 성장세가 가속화 되고 있습니다.
2030 여성에서 시작한 애슬레저, 남성복과 4050으로 확대되다.
2022년 처음 분석할 당시에만 하더라도 코로나 시대 이후로 실내 체육 수요가 폭발적으로 증가함과 동시에 건강 관리와 운동이 생활화 되면서 많은 수요 견인을 예상하였습니다.
이러한 예상은 들어맞았고 레깅스 판매량이 폭발적으로 성장하게 되었습니다.
더불어 조거 팬츠 등 운동복과 결합된 일상복들이 자연스러운 패션으로 자리잡으면서 안정화 되었습니다.
애슬래저의 다음 성장 동력은 남성복과 4050 세대들로 확대될 것으로 예상됩니다.
젝시믹스와 안다르를 필두로 남성 신규 가입자들은 작년 대비 200% 증가하였고 4050들의 가입자 수도 전년 동기 대비 11%나 증가하였습니다.
애슬래저는 가격이 착하고 기능성 소재로 제작되어 편안함과 활동성을 제공한다는 점에서 남성들과 4050들에게 높은 점수를 얻은 것으로 보입니다.
이처럼 애슬래저 시장이 시장 대다수의 유저들에게 소비될 가능성이 있기 때문에 앞으로 더 큰 성장을 기대해볼 수 있겠습니다.
브랜드엑스코퍼레이션 비지니스 모델 분석
브랜드엑스코퍼레이션의 BM은 2022년과 크게 달라지지 않았습니다.
젝시믹스를 필두로 D2C (Direct to Customer, 온라인 직접 판매) 방식으로 시장을 주도하고 있습니다.
불필요하고 사업성이 없는 일부 사업들을 정리 및 통폐합하였습니다.
D2C를 기반으로 자사몰에서 충성 고객들에게 판매하였고, 2022년 로드맵 기준으로 골프웨어, 남성복, 키즈복등 다양한 카테고리에서 큰 폭 성장하였습니다.
이와 더불어 2023년 기준 오프라인 매장도 증가하고 있으며 본격적인 해외 진출을 위해서 면세점 입점을 진행하였습니다.
국내 시장 고객들의 충성도 확보와 카테고리 다각화, 해외 진출 등 의류 업종에서 보여야 할 최고의 성장 트리를 타고 있는 것으로 파악됩니다.
애슬레저에서 시작하여 종합 의류 브랜드로 도약할 수 있는 긍정적인 방향이라고 생각됩니다.
브랜드엑스코퍼레이션 기업 분석
해외 본격 진출, 중국 일본 등 주요 국가 매장 오픈
브랜드엑스코퍼레이션은 200억 규모의 전환사채를 올해 초 발행하였습니다. (2024년 1월 25일)
전환사채의 주요 목적은 중국 사업 자금 조달 목적으로 생산 자금 및 운영 비용 확보를 위함이었습니다.
2분기를 기점으로 중국, 대만, 일본 등 주요 국가에서 매장이 순차적으로 오픈하고 해외 시장 내 사업이 본격화 될 것으로 전망됩니다.
중국을 기준으로 올해 오프라인 매장이 30~40 개 정도 오픈 할 것으로 파악했으며 내년에는 100지점 오픈을 목표로 준비하고 있는 것으로 파악됩니다.
만약, 2025년 중국 매장이 100지점 전부 오픈된다면 순매출은 400억원, 영업이익은 130억 정도 될 것으로 예상됩니다.
또한, 대만 중부 타이중시 친메이에 팝업 스토어를 열었습니다. 친메이 백화점은 상권이 밀집되어 있는 곳으로 각종 패션, 잡화 매장부터 레스토랑과 커피숍 등이 갖춰있는 대만 젊은이들의 복합문화공간입니다.
실제로 대만 법인에서의 1분기 매출은 작년 대비 68% 증가하였으며, 남성 제품의 매출도 전년 동기 대비 5% 성장하여 지속적인 성장 추이를 보이고 있습니다.
2025년 대만의 예상 매출액은 136억원, 영업이익은 20억원 정도로 예상됩니다.
일본의 매출은 지속적으로 성장중이며 2025년 매출액 약 150억원, 영업이익 15억원 정도로 예상되고 있습니다.
주주친화적인 기업
2022년 투자 아이디어와 동일하게 브랜드엑스코퍼레이션은 주주친화적인 기업입니다.
매년 배당, 자사주 취득 등 주주가치를 제고하기 위해서 노력하고 있습니다.
배당 성향은 당기순이익 대비 평균 30% 이상을 유지하고 있으며 자사주 취득, 무상증자, 자사주 소각 등 다양한 방식으로 주주가치를 제고하고 있습니다.
내재가치, 목표 주가 및 안전마진
2022년 산정한 브랜드엑스코퍼레이션의 내재가치는 다음과 같습니다.
2024년 매출 목표 4000억, Target PER 15, 목표 EPS 956원으로 이로 인해 추정한 내재가치는 14,350원 이었습니다.
하지만 실제 매출 성장과 현재 벨류에이션을 살펴보았을 때, 2022년 당시의 산정한 가치가 너무 긍정적으로 검토되었음을 확인하였습니다.
이로 인해 하기와 같이 벨류에이션 지표를 변경하고 내재가치를 산정하도록 하겠습니다.
2026년 매출 목표 3750억, 영업이익 : 375억, 목표 EPS 375억 / 29,311,547주이며 EPS는 약 1279원 입니다.
Target PER 은 15수준으로 고려하였습니다.
위에서 산정한 이익을 기반으로 계산된 목표 주가는 19,815원 입니다.
정리 및 참고
| 기업 분석 일자 | 2022년 11월 21일 | 2024년 7월 8일 |
| 주식 | 브랜드엑스코퍼레이션 | |
| 내재가치 | 14,350원 (2024년) | 19,815원 (2026년) |
| 투자 아이디어 | 1. 애슬레저 붐에 적합한 기업 (2021년 최초 투자 아이디어) 2. 꾸준한 매출 성장과 판매 상품 다각화 기대감 3. 주주친화적 |
1. 애슬래저 수요층 다각화 2. 해외 사이트 진출로 인한 매출 성장 기대감 및 종합 의류 브랜드로의 성장 가능성 3. 주주 친화적 |
| Exit Plan |
1) 투자 아이디어 훼손 시 |
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